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Monday, December 15, 2014

8148 溫家智偉龍


上篇文章可能有太多資料性的東西,今篇將嘗試用另一方式來寫,希望大家多多提意見,讓小弟改進改進。



今次的主角乃是智偉龍的溫家瓏,此人與前總理溫家寶並冇關係,廠佬出身,近年轉投做類似VC+PE的「工商保姆」。溫在12年入股2882,後來也參與了1050/2700,一直也不是主導角色。14年4月,溫家瓏宣布收購876(70%),876 也在14年展現漂亮的升勢,由橫行期1拆8前的0.7升至分拆後0.66,而且升勢有餘未盡。作為投資者,當然想看看尚有冇可能捕捉這些機會。

大家看看下面兩幅圖:


876





8148







上方紀錄了876的動作,下方的就是溫的新目標奧栢中國(8148),大家可以發現8148 正循著876的模式,入股、炒起、拆股、收購業務套現等等,而且都是用同一批行,如金仔、智略資本做收購的財顧,一中證卷做股份配售。布局方面,876應該是比較傳統的產業,8148會是一些新經濟行業。但是,作為一名嚴謹的投資者,當然不能就此下結論認為8148會重複876 的走勢,我們需要對8148 進行獨立分析。


先簡單講講8148的歷史,8148 原本是一隻長期停牌的股票,於12年由金仔系的劉文德收購,並且注入看漢科技(關於看漢科技的故事可以留意湯才的敍述),跟著8148 進行1供3 大清洗,隨即於13年頭復牌。潛伏一年後,溫家瓏由劉文德處收購18%股份,以溫的作價來看,殼價約值2.5億,價錢略高於一般創板殻,令人聯想到舊主可能有優良的「售後服務」提供。8148 在這期間進行了多次收購,項目主要都是一些軟件公司或是b2b的一些「高科技」公司。8148 也進行了兩次配股,合共配了1億股給第三者。12月頭,宣布1 拆6。


筆者在8148及876的眾多收購中,發現絕大部分的交易都有「利潤保證」,很多時是三年的「利潤保證」,而且帶有一些懲罰機制,大家看看下表中列舉的8148收購公司「利潤保證」表。


8148 收購公司利潤保證表






大家可以看出8148未來三年已經有合共51m 的「利潤保證」,而最利害就是可以用15m收購一間公司在將來三年可以保證14m的利潤。相信大家看到這裡,已能猜出8148玩弄的財技並估計到他的意圖。由於內容敏感,請容許筆者打個比喻。數年前,香港地產界很流行一種「劏塲」的模式,意思就是大投資者買入一個或多個大面積商舖(如酒樓、戲院等),將它間開成很多細小的商舖,包裝成一個商場,然後將小商舖出售給零售投資者(如深之都、銅鑼坊等),很多時由於商塲是新開張,大投資者會對啇舖購買者提供兩年租金保證(如5%),小投資者買入後始發現商場人流稀小,根本沒有人願意租舖,投資除了頭兩年合共10%的回報外就血本無歸。其實「羊毛出在羊身上」,所謂租金保證在大投資者眼中只是折扣優惠,而且這個折扣可以分兩年找數,扣除折扣後大投資者依然大賺,因為該舖原來的價值可能遠遠地低。假設一名大投資者以呎價2萬買了一間酒樓,之後就拆成「劏塲」,每呎賣7萬,扣除租金保證,大投資者實際呎價依然有6.3萬。那有沒有可能每呎賣150萬,然後未來三年租金保證93.3%?如果可能,什麼人會購買?答案就是一個很需要「租金」收入,並且是要有「保證」的人。



創業板上市公司如想轉往主板上市,需要符合主板上市規則,而其中有以下規定


上市規則 8.0.5

「盈利測試」
  1. (a)  具備不少於 3 個會計年度的營業記錄(參閱《上市規則》第 4.04 條),而在該段 期間,新申請人最近一年的股東應佔盈利不得低於 2,000 萬港元,及其前兩 年累計的股東應佔盈利亦不得低於 3,000 萬港元。上述盈利應扣除日常業務 以外的業務所產生的收入或虧損;
  2. (b)  至少前 3 個會計年度的管理層維持不變;及
  3. (c)  至少經審計的最近一個會計年度的擁有權和控制權維持不變。


由8148的「利潤保證」,可以看見8148在15/16/17年已經有51m 的利潤,只要17年再多5m盈利就符合主板盈利測試a 的資格,預料8148將來會透過收購谷大17年的盈利。(溫氏曾透露有意進入P2P的互聯網金融)


而8148 谷大盈利的行為,我們可以估計8148轉主板的動機頗大,加上管理層已經大部分換了溫家瓏的人,賣殻然後轉主板的劇本就只剩下溫氏正式入主(劉文德申請復牌時,交易所並没有訂下任何控制權的年期制約,所以溫家瓏理論上可以隨時入主)。現在溫氏持有8148 15%,在這段時間配股的錢剛剛好用在收購上,我們可以假設配股接貨的應該都是溫的相關人士,由此可以估計溫約持有30%的股權。在如何交棒的問題上,筆者也有一些疑惑,劉現時手上仍有35%的股權,溫如要接貨就要行GO。一般的想法是GO期內盡量將股價壓向下,令更多人願意以GO價售給溫,但8148又剛公佈1拆6,這個動作究竟是代表散貨或炒起?如果說炒起,溫氏好像又未夠貨,如果説散貨股價炒起的幅度又未夠,而且也不配合溫氏的作風?唯有繼續觀察8148的下一個動作,再行決定。




CCASS













聲明:本文只是筆者對有關股票的資料搜集及猜想,筆者並不保證有關資料之真確性,也並不構成對有關股票的買賣建議,要約等等,敬請留意。




26/6/2012 28m buy 看 漢 科 技
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2012/1207/GLN20121207040_C.pdf

55% 巫 偉 明
45% 夏 樹 棠



3/1/2013 1供4@0.15 供股

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2013/0103/GLN20130103096_C.pdf




20/2/2013 1供4@0.15 供股結果及復牌

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2013/0227/GLN20130227004_C.pdf




23/6/2014 6.5m 收購看漢教育
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2014/0623/GLN20140623042_C.pdf


18/8/2014


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2014/0818/GLN20140818050_C.pdf


董事會獲劉文德先生(「劉先生」)(本公司執行董事、主席兼控股股東(定義見創業板上市
規則))告知,Prime Precision Holdings Limited(「PPHL」)(由彼全資實益擁有之公司)
於二零一四年八月十八日出售本公司股本中90,000,000股每股面值0.02港元之股份(「股
份」)予一名獨立第三方(「買方」),作價為每股0.53港元。已售股份佔本公司已發行股本
18%(「出售事項」)。
在作出一切合理查詢後,就董事所知、所悉及確信,買方為獨立於並與本公司及其關連
人士(定義見創業板上市規則)概無關連的第三方。
董事會亦獲劉先生告知,於二零一四年八月十八日,PPHL為按最大努力基準配售(「配
售事項」)由PPHL擁有之最多55,000,000股股份(佔本公司已發行股本11%)與獨立證券
機構(為配售代理)訂立配售協議,每股作價0.53港元。配售事項為無條件及將於二零一
四年八月二十二日或之前完成。

於出售事項後,劉先生之持股由357,483,700股減少至267,483,700股,即由佔本公司已發
行股本約71.5%減至約53.5%。配售事項悉數完成後,劉先生之持股將進一步減少至
212,483,700股,佔本公司已發行股本約42.5%。PPHL仍為本公司之控股股東(定義見上
市規則)。




18/8/2014 8148 溫家瓏 買90m @0.53

溫家瓏買90m@0.53

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSNoticeSSList.aspx?sa2=ns&sid=50000096&corpn=Aurum+Pacific+(China)+Group+Ltd.&sd=28/01/2010&ed=26/11/2014&sa1=cl&scsd=09%2f12%2f2003&sced=09%2f12%2f2014&sc=8148&src=MAIN&lang=ZH&



10/9/2014 溫家瓏做主席,徐志剛做執董,劉文德辭任
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2014/0910/GLN20140910026_C.pdf





13/10/2014 陳偉傑做ed, 徐志剛做非執董

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2014/1013/GLN20141013070_C.pdf

執行董事、授權代表及法規主任之委任
董事會欣然宣佈,陳偉傑先生(「陳先生」)已獲委任為本公司執行董事、授權代表及 法規主任,由二零一四年十月十三日起生效。
陳先生,31歲,持有澳洲科廷科技大學的訊息系統學士學位及會計碩士學位。陳先 生於二零一四年九月加入本集團,目前擔任本公司副主席及本集團若干附屬公司的 董事。陳先生現時於聯交所上市公司東方明珠石油有限公司(股份代號:00632)任職 國際業務發展經理。彼亦為聯交所上市公司永利控股有限公司(股份代號:00876)附屬公司深企聯合小額貸款有限公司的董事及副主席。陳先生目前於美國上市公司鈦 極集團有限公司(OTCBB:TTNUF)擔任公司秘書。陳先生於會計、財務、企業管 治、策略規劃以及併購方面擁有豐富經驗。



董事會亦宣佈,由於重新調配工作,故徐志剛先生(「徐先生」)已由執行董事調任為 非執行董事,並辭任本公司授權代表及法規主任,由二零一四年十月十三日起生 效。
徐先生,44歲,於二零一四年九月加入本公司,持有中國西南交通大學工商管理碩 士學位。徐先生為香港聯交所上市公司永利控股有限公司(股份代號:00876)之現任 副總裁。二零零九年二月至二零一四年五月,彼曾任智偉龍工商保姆集團有限公司 之副主席及執行董事。彼於投資、業務融資、併購及業務重組活動方面擁有豐富經 驗。


29/09/2014 配50m@0.65,一中,15m買b2b建材公司mou

配50m@0.65 , 15m買b2b建材公司

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2014/0929/GLN20140929002_C.pdf


07/11/2014 配售50m @ 0.65,一中證卷
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2014/1107/GLN20141107108_C.pdf




05/12/2014 1 split 5,5 bonus 1
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2014/1205/GLN20141205040_C.pdf





11/12/2014 90m buy software company
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2014/1211/GLN20141211030_C.pdf

90m買軟件公司

Profit  payment

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If exceed,management can have 35% bonus



温家珑一行莅临百信财富考察
















2 comments:

  1. 冇意中發現此處,正係我想揾既資料,分析幾好,謝謝

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  2. C hing,

    4月21日又再配股啦.

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